Как опытный инвестор, переживший многочисленные рыночные циклы и ставший свидетелем взлета и падения различных финансовых инструментов, я заинтригован развивающимся ландшафтом стейблкоинов. На собственном опыте испытав турбулентность традиционных банковских систем и волатильность криптовалют, я могу оценить привлекательность этих цифровых активов, которые призваны обеспечить стабильность на хаотичном рынке.
За последние четыре года рыночная стоимость стейблкоинов резко выросла, поднявшись с $17,6 млрд до огромных $170,6 млрд. Аналогичным образом, число людей, владеющих этими цифровыми активами, значительно выросло: с 3,78 миллиона до впечатляющих 119,72 миллиона. Хотя это расширение, несомненно, впечатляет, оно вызывает несколько важных проблем. Безопасно ли хранить стейблкоины? Действительно ли безопасны активы, которые их поддерживают? Могут ли стейблкоины потенциально разрушить традиционные банковские системы и какова может быть реакция правительства на такую конкуренцию?
Оглавление
Будучи криптоинвестором, я на собственном горьком опыте усвоил, что важные вопросы слишком часто упускаются из виду. Крах TerraUSD (UST) является суровым напоминанием о том, что лишь горстка инвесторов и аналитиков предвидели его надвигающуюся гибель. Многие пользователи доверяли системе, не вникая в истинную устойчивость ее базовых активов. К сожалению, эта слепая вера привела к существенным финансовым потерям. Чтобы осознать связанные с этим риски, необходимо глубже вникнуть в суть самих денег.
Что такое деньги?
Проще говоря, деньги представляют ценность или ценность. Когда кто-то покупает плитку шоколада, он, по сути, обменивает свои деньги (стоимость) на стоимость плитки шоколада. Продавец, в свою очередь, может использовать эти деньги для приобретения необходимой им стоимости.
Раньше люди не использовали бумажные деньги или цифровые транзакции, как сейчас. Вместо этого они торговали, используя домашний скот, шкуры, ракушки, зерно и соль в качестве средства обмена товаров. Со временем общество приняло золото как более последовательную меру стоимости. Однако рассмотрим сценарий, в котором вы покупаете плитку шоколада за сумму, эквивалентную 0,0353 унции (1 грамму) золота. Для этой операции потребуются весы и ножи, и она просто непрактична для повседневного использования.
Вот возможный способ перефразировать данный текст:
Модель доверия
Переход от физической ценности к бумажным деньгам привел к появлению важного элемента: доверия. Сначала люди доверяли внутренней ценности такого товара, как золото. Теперь доверие перешло от предмета (золота) к партии (правительству или центральному органу власти). Доверие является основой современных валютных систем. Без доверия транзакции были бы невозможны. Например, никто не променяет дом на мешок камней, потому что камням не хватает всеобщего доверия и ценности.
Деньги, будь то физические или электронные, черпают свою ценность из общей веры в орган-эмитент, такой как правительство или центральный банк. В отсутствие этого доверия деньги превратились бы в бессмысленные кусочки хлопка и ткани.
Что такое фиатные деньги?
Термин «указ» означает официальную команду или решение, принятое влиятельным лицом. Фиатная валюта, по сути, приобретает свою ценность не из-за каких-либо свойств или товарной поддержки, а просто потому, что правительство объявляет ее ценной. Проще говоря, деньги считаются ценными исключительно на основании утверждения правительства.
Минусы фиатных денег
Фиатная валюта имеет некоторые существенные недостатки. Прежде всего, он контролируется централизованно, а это означает, что требуется доверие к поведению и честности финансовых учреждений и руководящих органов.
- Утечка данных JPMorgan Chase (2014 г.): были скомпрометированы данные 83 миллионов учетных записей.
- Скандал с Wells Fargo (2016 г.): без согласия клиентов было создано более 2 миллионов мошеннических сберегательных и текущих счетов.
- Демонетизация Индии (2016 г.). В одночасье правительство заявило, что 86% находящихся в обращении валюты страны — купюры номиналом 500 и 1000 рупий — больше недействительны.
Еще одна проблема с бумажными деньгами — их чрезмерная печать, что приводит к инфляции.
- Германия (Веймарская республика, 1923 г.): Во время гиперинфляции цены удваивались каждые два дня.
- Инфляция в Бразилии (1985-1994 годы). За время десятилетнего кризиса цены выросли на ошеломляющие 184,9 миллиарда процентов.
- Венесуэла (2015–2022 годы): совокупный уровень инфляции с 2016 года по апрель 2019 года достиг 53,8 миллиона процентов.
Итак, традиционные денежные системы страдают от нескольких проблем. Во-первых, бумажные деньги могут обесцениться в одночасье из-за решений правительства. Во-вторых, стабильность денег сильно различается в разных странах. Инфляция затрагивает все валюты, но некоторые испытывают ее более серьезно, что приводит к быстрой девальвации и потере покупательной способности.
Однако оцифровка бумажной валюты сопряжена с определенными проблемами. Традиционные банки работают в рамках системы частичного резервирования, при которой они держат в резервах только часть депозитов своих клиентов. Такие правила, как Базельские соглашения и национальные банковские законы, позволяют им выдавать взаймы большую часть этих средств. В результате деньги становятся не чем иным, как цифрами в бухгалтерской книге, по существу обещаниями или долговыми расписками, без полного обеспечения.
В системе частичного резервирования существует вероятность банковского ажиотажа, который возникает, когда многие клиенты одновременно снимают свои деньги из-за опасений по поводу финансовой стабильности банка. Поскольку банки не держат все депозиты на руках, им может быть сложно удовлетворить внезапный спрос на наличные, что вызывает панику и потенциально может привести к краху банка.
Стейблкоины работают на другом уровне, чем традиционные бумажные деньги, но также не полностью застрахованы от этих проблем. В отличие от бумажных валют, стейблкоины, такие как USDT, USDC и DAI, стремятся поддерживать стабильную стоимость за счет привязки к бумажной валюте, обычно к доллару США.
Почему большинство стейблкоинов привязаны к доллару США?
Чтобы понять разницу между стейблкоинами и обычными бумажными деньгами, давайте углубимся в причины подавляющего влияния доллара США. Почему не швейцарский франк или японская иена? Люди могут утверждать, что доллар широко используется, но решающий вопрос заключается в том, что сделало его ведущей валютой мира на заре своего существования.
Причиной сильной позиции доллара США часто называют его «чрезвычайное преимущество». Это преимущество позволяет Соединенным Штатам избегать финансовых кризисов, связанных с балансами международной торговли, поскольку они продолжают оставаться предпочтительной валютой в мировых резервах. Такие системы, как соглашение о нефтедолларах и принудительное приобретение казначейских облигаций США иностранными центральными банками, способствуют этой ситуации, позволяя США занимать средства по доступным ценам и тратить их, не сталкиваясь с немедленными последствиями.
Система позволяет Соединенным Штатам производить доллары и использовать их для покупки реальных товаров и услуг по всему миру, эффективно перемещая создаваемую ими инфляцию в другие страны. Это одно из объяснений того, почему развивающиеся страны часто испытывают более высокие темпы инфляции: они несут на себе основную тяжесть инфляционных последствий денежно-кредитной политики США. По сути, США получают явное преимущество в глобальной экономике, поскольку они могут обменивать печатные деньги на материальные товары, не испытывая немедленного внутреннего инфляционного давления.
Как исследователь, изучающий денежно-кредитную политику, я изучаю, как Федеральная резервная система управляет денежной массой в экономике. В частности, когда ФРС снижает процентные ставки или проводит программу количественного смягчения, она, по сути, вкачивает в систему больше долларов. Такое расширение глобального предложения долларов может быть выгодным для американских организаций, таких как правительства, корпорации и банки, которые могут получить кредит по сниженным ценам. Следовательно, этот расширенный доступ к капиталу стимулирует выдачу кредитов, тем самым создавая дополнительные доллары.
Иностранным странам предстоит принять непростое решение при накоплении долларов. Они могут решить повысить стоимость своей местной валюты по сравнению с долларом, но этот шаг может нанести ущерб их экспортным отраслям. Другой вариант — увеличить предложение собственной валюты, чтобы сохранить ее паритет с долларом, однако эта стратегия часто вызывает внутреннюю инфляцию. Продолжающаяся инфляция может привести к возникновению петли, в которой центральным банкам этих стран придется справляться с напряжением между поддержанием стоимости своей валюты и борьбой с последствиями инфляции.
Как аналитик, я считаю, что Соединенным Штатам выгодно быть частью мировой финансовой системы. Зарубежные страны часто предпочитают инвестировать накопленные доллары в наши казначейские облигации США, по сути, предоставляя деньги нашему правительству в долг под относительно низкие процентные ставки. Этот механизм финансирования позволяет нам покрывать дефицит нашего бюджета, который используется для таких расходов, как военные расходы, развитие инфраструктуры и программы социального обеспечения. Причина, по которой иностранные государства продолжают покупать наши долги, двояка: во-первых, им нужны доллары для международной торговли, и, во-вторых, наличие долга США дает им чувство финансовой стабильности.
Большинство стейблкоинов привязаны к доллару США, потому что именно в этом заключается их стабильность, а доллар США служит основой почти всей деятельности на рынке стейблкоинов.
За четыре года сумма стейблкоинов, переводимых каждый месяц, взлетела с впечатляющих 202 миллиардов долларов до ошеломляющих 3,6 триллионов долларов.
По данным Института прогрессивной политики, по сравнению с традиционными финансами объем валютной торговли долларами США в 2022 году составил ошеломляющие 2739 триллионов долларов. Прогнозируется, что к 2024 году эта цифра вырастет до 3 триллионов долларов, что соответствует примерно 250 триллионам долларов ежемесячного оборота. Примечательно, что на долю стейблкоинов в настоящее время приходится около 1,5% этой долларовой торговли.
Как стейблкоины поддерживают свою привязку?
В большей части торговой активности и стоимости на рынке стейблкоинов доминируют всего три основных игрока: Tether (USDT), USD Coin (USDC) и Dai (DAI). Хотя у каждой из этих монет свой подход к привязке их стоимости к доллару США.
USDT
USDT (Tether) поддерживает связь с долларом США, используя комбинацию резервных активов и строгие правила выпуска. Для каждого обращающегося токена USDT эквивалентная стоимость хранится в резерве, часто в форме денежных средств, краткосрочных инвестиций или государственных облигаций США. Эти резервы призваны гарантировать, что каждый USDT можно обменять на один доллар США.
По мере роста потребности в USDT Tether добавляет новые токены и обеспечивает их поддержку соответствующими резервными активами. И наоборот, когда пользователи обменивают USDT на доллары США, эти токены выводятся из обращения, чтобы поддерживать баланс предложения с резервами.
Привязка всегда слегка отклоняется из-за дисбаланса ликвидности или изменений спроса и предложения на биржах.
Например, когда рыночные условия особенно активны или напряжены, неожиданное увеличение потребности в USDT может привести к тому, что его цена превысит 1 доллар. Это может произойти потому, что трейдеры готовы платить больше, чтобы немедленно получить стабильный актив. С другой стороны, быстрая продажа USDT может на мгновение опустить его цену ниже 1 доллара, поскольку предложение на короткий период превышает спрос.
Как криптоинвестор, я обнаружил, что только проверенные лица с учетной записью Tether могут напрямую обменивать USDT на доллары США. Как правило, это институциональные клиенты, крупные трейдеры или авторитетные биржи. Напротив, розничные инвесторы, такие как я, обычно не имеют возможности выкупить USDT напрямую из Tether. Вместо этого мы обычно конвертируем наши USDT в доллары США на биржах криптовалют.
В течение довольно долгого времени Tether был втянут в противоречия, и его репутация остается запятнанной. Основной проблемой является ясность в отношении резервных активов Tether, поскольку критики сомневаются в том, что токены USDT постоянно полностью обеспечиваются долларами США. В 2021 году Tether достигла соглашения с Генеральной прокуратурой Нью-Йорка после расследования, которое выявило расхождения в их прошлых декларациях о резервах.
Как криптоинвестор, я заметил, что одна из областей, где Tether мог бы улучшиться, — это прохождение полного аудита со стороны известных мировых аудиторских фирм. Хотя они начали публиковать отчеты о прозрачности ежеквартально, некоторые по-прежнему настроены скептически из-за отсутствия тщательного аудита со стороны ведущих фирм отрасли.
Несмотря на разногласия и скептицизм, Tether остается чрезвычайно прибыльным благодаря своему широкому использованию. Только за первую половину 2024 года Tether сообщила о прибыли в размере 5,2 миллиарда долларов.
USDC
USDC и USDT функционируют одинаково, но USDC отдает приоритет соблюдению правил и прозрачности. Чтобы гарантировать пользователям, что каждый токен USDC привязан к одному реальному активу, USDC каждый месяц проводит регулярные проверки первоклассными бухгалтерскими фирмами. Эта процедура аудита обеспечивает более сильное чувство безопасности по сравнению с ежеквартальными гарантиями Tether, поскольку она соответствует принципам, более близким к принципам традиционных финансов.
Хотя USDT и USDC различаются с точки зрения прозрачности и соответствия нормативным требованиям, они оба обладают важной общей чертой: они централизованы. Это означает, что их эмитенты имеют возможность заморозить или ограничить доступ к токенам на определенных учетных записях в соответствии с юридическими требованиями. Оба стейблкоина продемонстрировали схему блокировки определенных адресов по запросу правоохранительных или государственных органов, тем самым вводя элемент контроля, который противоречит децентрализованному духу, обычно связанному с криптовалютой.
ДАИ
В отличие от USDT и USDC, DAI (децентрализованная автономная интернет-валюта) работает по-другому, поскольку это децентрализованный стейблкоин с чрезмерным обеспечением. Вместо того, чтобы выпускаться централизованной организацией, DAI создается пользователями, которые предоставляют в качестве залога криптовалюты, такие как Ethereum. Эта система гарантирует, что стоимость заложенных активов постоянно превышает стоимость сгенерированного DAI. Даже когда стоимость залога колеблется, стоимость DAI остается стабильной из-за чрезмерного обеспечения. В случае значительного снижения стоимости залога оно автоматически ликвидируется для сохранения паритета с другими валютами. Существенным преимуществом DAI является его устойчивость к замораживанию, блокировке или занесению в черный список определенных адресов.
Будущее стейблкоинов и действия правительства
В настоящее время стейблкоины составляют около 1,5% мировой торговли долларами США. Однако когда этот процент значительно увеличится, упав где-то между 5% и 15%, произойдет значительный сдвиг. Когда стейблкоины станут крупным игроком на рынке, правительства могут счесть необходимым тесно сотрудничать с эмитентами, создавая регулируемую среду, которая сочетает в себе традиционные финансы с растущим сектором криптовалют. Правительства могут рассматривать стейблкоины как средство усиления глобального влияния доллара США или могут ответить строгими правилами.
Маловероятно, что правительства объявят стейблкоины вне закона, особенно те, которые привязаны к доллару США, поскольку они помогают усилить глобальное влияние валюты США. Это выгодно национальным интересам, а не вызывает конфликт. Использование стейблкоинов в международных транзакциях может оказаться выгодным для правительств, поскольку оно поддерживает доминирование доллара США в глобальном масштабе.
Но рост стейблкоинов также поднимает вопросы о безопасности и надежности. Хранение традиционных бумажных денег сопряжено с собственными рисками, включая инфляцию и девальвацию. Цифровые деньги в банках также уязвимы, о чем свидетельствуют такие события, как массовое изъятие средств из банков или системные сбои. И стейблкоины также несут в себе большие риски.
Несмотря на то, что TerraUSD имеет уникальную структуру по сравнению с такими монетами, как USDT, USDC и DAI, ее крах в сочетании с проблемами банка Кремниевой долины и временной отменой привязки USDC в 2023 году, продолжающиеся дебаты о прозрачности USDT подчеркивают, что стейблкоины не полностью защищены. из-за рыночных потрясений и проблем с ликвидностью. Хотя они дают некоторые преимущества, их не следует считать полностью надежными для долгосрочного сохранения богатства.
В свете краха TerraUSD становится очевидным, что чрезмерная зависимость от какой-либо одной стабильной монеты может быть опасной. Более разумная стратегия может заключаться в владении активами, стоимость которых увеличивается, например, акциями, облигациями, биткойнами, Ethereum, Solana или недвижимостью, сохраняя при этом скромное количество наличных денег или стейблкоинов по соображениям ликвидности. Предпочтительно, чтобы этот резерв покрывал расходы на срок от 3 до 24 месяцев в зависимости от толерантности к риску и мог храниться на высокодоходных сберегательных счетах или авторитетных децентрализованных финансовых платформах.
Смотрите также
- Будущее Fwog: прогнозы цены на криптовалюту FWOG
- Будущее Apu Apustaja: прогнозы цены на криптовалюту APU
- Будущее Turbo: прогнозы цены на криптовалюту TURBO
- Будущее Matr1x Fire: прогнозы цены на криптовалюту FIRE
- Будущее Tribal Token: прогнозы цены на криптовалюту TRIBL
- Будущее Smoking Chicken Fish: прогнозы цены на криптовалюту SCF
- Будущее Sigma: прогнозы цены на криптовалюту SIGMA
- Будущее Neiro: прогнозы цены на криптовалюту NEIRO
- Будущее NULS: прогнозы цены на криптовалюту NULS
- Будущее PUPS•WORLD•PEACE: прогнозы цены на криптовалюту PUPS
2024-09-18 00:43