Как опытный исследователь и аналитик с более чем десятилетним опытом работы на финансовых рынках и степенью магистра в области аэрокосмической техники, я очарован потенциальной ролью публичных блокчейнов, особенно Ethereum, в изменении будущего финансовых рынков. Моя работа в S&P Global Ratings привела меня к глубокому изучению тонкостей цифровых активов и их значения для рейтинговых систем и более широкой динамики финансового рынка.
В ближайшие годы децентрализованные системы, такие как публичные блокчейны, могут существенно повлиять на финансовый сектор, и Ethereum выделяется как один из главных претендентов среди этих платформ на роль основы транзакций. Разработчикам крайне важно оценивать риски в сети Ethereum при создании надежных приложений, предназначенных для финансовых рынков.
Преимущества блокчейна и токенизации
В течение длительного периода различные учреждения углубились в применение технологии блокчейна и токенизации в финансовых секторах с целью минимизировать время и затраты. Это достигается за счет оптимизации процедур расчетов, использования блокчейна в качестве единого источника данных для всех сторон транзакции, тем самым устраняя необходимость трудоемких задач по сверке нескольких записей, хранящихся разными участниками.
Учреждения стремятся упростить использование различных типов активов в качестве обеспечения транзакций и оптимизировать управление ликвидностью, упрощая внутридневные транзакции. Преобразование активов в цифровые токены на блокчейне потенциально может улучшить опыт для большинства инвесторов, и может даже оказаться возможным оцифровать большинство финансовых активов. По сути, разве не правдоподобно, что в будущем все активы могут быть токенизированы?
Реальные варианты использования, но небольшие объемы
В традиционных финансовых условиях основными приложениями были цифровые облигации (это облигации, представленные в виде токенов на блокчейне) и токенизированные ценные бумаги, такие как токенизированные казначейские облигации США или токенизированные фонды денежного рынка (акции в фонде, владеющем казначейскими облигациями США). Мы присвоили рейтинги цифровым облигациям различных организаций, включая суверенные государства, местные органы власти, банки, международные организации и корпорации.
Несмотря на то, что авторитетные финансовые учреждения, такие как Blackrock, запускают токенизированные фонды денежного рынка (например, их фонд BUIDL), стоит отметить, что текущий оборот цифровых облигаций и токенизированных фондов денежного рынка значительно меньше по сравнению с теми, которые торгуются на традиционных рынках. Можно задаться вопросом: что может препятствовать более широкому признанию?
Проблемы усыновления
Совместимость
Первой ключевой проблемой является совместимость. Инвесторам необходим доступ к блокчейнам, на которых построены токенизированные активы, а учреждениям необходимо подключить свои устаревшие системы к этим блокчейнам. На сегодняшний день эмитенты цифровых облигаций в основном используют частные разрешенные блокчейны, каждый из которых представляет собой «огороженный сад», созданный конкретным учреждением. Это не поддерживает ликвидный вторичный рынок для торговли этими облигациями, что препятствует более широкому внедрению. Появляются различные пути решения этих проблем, включая использование:
- Публичные блокчейны. В последние месяцы мы наблюдали выпуск цифровых облигаций на публичных блокчейнах, включая Ethereum и Polygon. Blackrock также выпустила фонд BUIDL на Ethereum;
- Частные разрешенные блокчейны, совместно используемые сетью партнерских учреждений;
- Технологии межсетевой связи, позволяющие различным частным и общедоступным цепочкам взаимодействовать, одновременно снижая риски безопасности.
Внутрисетевые платежи
Основное препятствие при внедрении цифровых облигаций заключается в обработке платежных транзакций в блокчейне. Как правило, цифровые облигации полагаются на традиционные платежные системы вместо платежей на основе блокчейна, тем самым сводя к минимуму преимущества, связанные с выпуском в цепочке, и снижая мотивацию эмитента к выпуску этих облигаций, а также интерес инвесторов к их покупке. Однако в последнее время традиционные эмитенты начали выпускать цифровые облигации, в которых используются внутрисетевые платежи, особенно в Швейцарии, где для этой цели используется оптовый цифровой швейцарский франк, выпущенный Швейцарским национальным банком.
В регионах, где цифровые валюты центральных банков еще не полностью материализовались, частные стейблкоины могут служить полезными инструментами для облегчения онлайн-транзакций на финансовых рынках. Поскольку регулирующие структуры развиваются в важнейших регионах, среди инвесторов, вероятно, будет возрастать интерес к взаимодействию со стейблкоинами и связанными с ними преимуществами, тем самым способствуя использованию цифровых платежей на блокчейне.
Юридические и нормативные аспекты
Учреждения действуют с осторожностью из-за неопределенности, связанной с юридическими и нормативными вопросами, особенно в отношении конфиденциальности, обязанностей «Знай своего клиента» / борьбы с отмыванием денег, а также того, могут ли эти требования быть выполнены в общедоступном, закрытом блокчейне, таком как Ethereum. Однако появляются технологические достижения, которые решают эти проблемы на различных уровнях, а не на основном уровне транзакций Ethereum. Например, технология доказательства с нулевым разглашением обеспечивает поддержку приложений конфиденциальности, а новые стандарты токенов (например, ERC-3643 для Ethereum) облегчают получение разрешений на уровне активов в транзакциях.
Положение Ethereum на финансовых рынках
В сфере широко используемых блокчейнов Ethereum идеально подходит для того, чтобы стать более популярным в финансовом секторе. Это связано с тем, что здесь находится значительная часть институционально-ориентированной ликвидности стейблкоинов. Кроме того, он может похвастаться технологией, которая была усовершенствована и проверена благодаря широкому использованию в механизмах ее исполнения и консенсуса. Кроме того, его стандарты токенов и децентрализованные финансовые рынки хорошо известны и надежны.
По правде говоря, некоторые первичные частные блокчейны, используемые в финансовом секторе, были разработаны для совместимости с виртуальной машиной Ethereum. Этот общий стандарт призван помочь учреждениям оставаться впереди с точки зрения инноваций и привлекать квалифицированных специалистов.
Управление рисками экосистемы Ethereum
Процветание Эфириума на финансовых рынках зависит от того, насколько институты понимают и контролируют потенциальные опасности концентрации Эфириума, а также от умения экосистемы смягчать эти опасности. Проще говоря, Ethereum полагается на согласие двух третей валидаторов своей сети для одобрения каждого нового блока, добавляемого в цепочку. Если более трети этих валидаторов одновременно находятся в автономном режиме, блоки не могут быть одобрены. Таким образом, крайне важно следить за любыми рисками концентрации, которые могут привести к такому сценарию. По сути:
- Ни одна организация не контролирует треть узлов валидаторов. Самая большая концентрация ставок (29%) приходится на децентрализованный протокол ставок Lido: эти узлы разделяют риски смарт-контрактов Lido, но управляются множеством различных операторов.
- Диверсификация пакетов клиентского программного обеспечения, выполняемых валидаторами (клиентами консенсуса и исполнения), снижает риск сбоя сети в результате любой ошибки в этом программном обеспечении. Это преимущество перед большинством публичных блокчейнов, каждый из которых в настоящее время использует одного клиента. Однако риск концентрации клиентов сохраняется, о чем свидетельствует единственное в сети событие с отсрочкой завершения проекта в мае 2023 года.
- Валидаторы не концентрируются у одного облачного провайдера: наибольшая нагрузка, размещенная у одного провайдера, составляет всего 16% валидаторов.
Как криптоинвестор, я следую идеям Эндрю О’Нила, который занимает должность управляющего директора и руководителя отдела анализа цифровых активов в S&P Global Ratings. Возглавляя исследование цифровых активов S&P, он играет важную роль в проливании света на их потенциальное влияние на финансовые рынки. Переключив свое внимание на риски, связанные с криптовалютой и DeFi, в начале 2022 года я посвятил себя пониманию того, как эти новые тенденции могут повлиять на рейтинги и более широкие финансовые рынки. Кроме того, я принимал участие в разработке оценок стабильности стейблкоинов S&P Global Ratings, которые были представлены в ноябре 2023 года. До работы в S&P я оттачивал свои навыки в качестве аналитика в области инвестиционно-банковских услуг, приобретений и финансирования с использованием заемных средств в J.P. Morgan. Имея степень магистра в области аэрокосмической техники, полученную в Университете Бата, и хартию CFA, я предлагаю уникальное сочетание опыта.
Смотрите также
- Будущее Fwog: прогнозы цены на криптовалюту FWOG
- Будущее Sigma: прогнозы цены на криптовалюту SIGMA
- Будущее Turbo: прогнозы цены на криптовалюту TURBO
- Будущее Smoking Chicken Fish: прогнозы цены на криптовалюту SCF
- Будущее Apu Apustaja: прогнозы цены на криптовалюту APU
- Будущее Matr1x Fire: прогнозы цены на криптовалюту FIRE
- Будущее Tribal Token: прогнозы цены на криптовалюту TRIBL
- Будущее NULS: прогнозы цены на криптовалюту NULS
- Будущее Moonwell: прогнозы цены на криптовалюту WELL
- Будущее Heroes of Mavia: прогнозы цены на криптовалюту MAVIA
2024-09-08 14:08